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이주열 총재 “원·엔 동조화 100%일어난 것은 아니다”

[일문일답]이주열 총재 “원·엔 동조화 100%일어난 것은 아니다”

등록 2014.11.13 14:14

수정 2014.11.13 16:51

손예술

  기자

서울 남대문로 한국은행 본관에서 열린 금융통화위원회에서 기준금리를 현행과 같은 수준인 연 2.00%로 유지한다고 밝혔다.

금통위 직후 이주열 한은 총재는 기자들과 만난 자리에서 엔화 약세와 추가 금리 인하에 대한 견해를 내놨다. 이주열 총재는 “엔화 약세로 인해 일본과 가격경쟁력 경합을 해야하는 자동차, 기계, 철강 등의 업종 수익성이 악화된 것은 사실”이라면서 “엔화 약세에 대해 예의주시하고 있다”고 말했다.

이 총재는 “엔·원 동조화가 100%일어난 것은 아닌데다 원화 약세도 나타남에 따라 일본이 아닌 다른나라와 비교했을때 국내 업체도 경쟁력이 있어 큰 문제가 되지 않는다”고도 했다.

그는 엔저 약세가 지속되지 않을 것이라고 내다봤다. “일본은행의 추가적 양적완화 결정 찬성과 반대 의견이 5:4인만큼 엇갈렸다. 또 일본의 수입기업의 비용 문제도 발생하기 때문에 무한정 엔화 약세는 지속되지 않을 것”이라고 말했다.

그러나 그는 “이미 일본 기업의 영업전략방향이 가격경쟁성이 포함된 것으로 바라보고 있다”며 “(엔저가) 우려할 만한 수준까지 엔저가 지속되지 않길 바라고 있다”고 덧붙였다.

다음은 이주열 한은 총재의 일문일답 요지.

이주열 한국은행 총재가 13일 금융통화위원회 본회의가 끝난 직후 열린 기자간담회에서 배경을 설명하고 있다. 사진=김동민 기자이주열 한국은행 총재가 13일 금융통화위원회 본회의가 끝난 직후 열린 기자간담회에서 배경을 설명하고 있다. 사진=김동민 기자


-원이 엔화와 동조화하고 있다. 국내 경제에 어떤 영향을 줄 것이라고 보나.
▲8월 들어서부터 엔·달러 환율이 상승하기 시작했다. 국내에 어떻게 영향을 미칠까 주시하고 있었다. 10월말에 일본은행이 추가적인 양적 완화 조치를 펴면서 엔화 약세가 급속히 진행된 게 사실이다.
일본과의 가격경쟁력만 비교해본다면 거기서는 경쟁력이 약화됐다고 볼 수 있다. 일본과의 경쟁이 강한 업종 예를 들면 자동차, 기계, 철강의 경쟁력은 다소 약화될 가능성은 있다. 그렇지만 100% 원·엔 동조화 일어난 것은 아니고 원도 상당한 약세라다른나라와 경쟁력 면에서는 불리해지지 않았다고 보고 있다.

-엔·달러에 대한 예측이 125엔까지 나오고 있는 상황이다. 일본 기업이 사업전략에 변화를 갖고 오면 신경을 쓰지 않을 수 없다고 밝힌 바 있는데 그때 견해와 달라진 점이 있나.
▲지금까지는 수출이 비교적 양호한 모습을 띄었지만 엔 약세가 가속화되면 우려할 상황이 있을 수 있다. 가능성은 두고 있다. 오랫동안 엔 약세로 일본 기업의 수익성은 대단히 개선이 됐다. 이미 일본 기업들의 마케팅(영업전략)변화는 이미 있는 것으로 보고 있다. 엔저 가속화된다면 부정적인 영향을 고려하고 있는 상황이다.

-엔이 가치가 하락한다면 원도 얼마만큼 떨어갈 수 있을 것이라 보나.
▲일본 의 엔화 약세가 어디까지 갈 것인가와 연결되는 질문이다. 일본 엔화 약세도 무한정으로 가진 않을 것이라고 본다.

왜냐면 엔의 과도한 약세에 따른 물가 상승 문제와 수입업체의 비용 부담을 감안하면 엔화 약세도 어느 정도 한계가 있다 고 본다. 일본은행의 추가적인 완화조치도 5:4로 나타났듯이 추가적인 완화에 대한 부정적인 견해도 만만치 않다. 엔화 약세가 우려하는 상황까지 안 갔으면 하는 바람이다.

-엔화 약세에 대응해서 쓸 수 있는 카드는 무엇이 있나. 기준금리 추가 인하 얘기도 나오고 있는 상황이다.
▲환율에 영향을 주는 것은 금리 외에도 대단히 많다. 주요국의 경기상황이라든가 국제 자금의 흐름 등이 환율에 영향을 준다. 금리로 대응할 순 없는 상황이다. 금리 정책을 펼 때 환율 수준이 아닌 환율이 급변했을 때 가져오는 물가와 경기를 보고 결정한다.

-엔저 우려와 국내 가계부채 급증 등의 문제 중 한은은 어느쪽에 방점을 찍고 있는지.
▲경기를 포함한 거시경제상황과 금융안정을 균형있게 보고 있다.

-미국 금리 인상이 가시화되는데 한은은 어떻게 대응할 것인가.
▲지난번 미국 연방준비제도가 양적완화(QE)종료때도 말했듯이 양적완화는 종료하지만 금리는 상당기간 완화 기조를 유지하겠다고 했다. 연준은 금리 조정을 하더라도 시장과의 커뮤니케이션을 통해 예측가능하고 점진적으로 하겠다는 정책을 일관적으로 유지하고 있다.

그 예상대로 금리 인상이 점진적으로 이뤄진다고 하면 국내에 큰 충격을 가져오진 않을 것으로 보고 있다. 금리 인상이 시작됐다고 했을 때 곧바로 따라가야하느냐는 예단해서 말할 수 없다. 그 때 상황에 따라서 결정할 문제다.

-주택담보대출 등 가계대출이 큰 폭으로 늘어났는데 어떻게 전망하나.
▲가계부채가 주택담보대출을 중심으로 10월중 6조 가량 늘어났다. 주택담보대출 중심으로 늘었기 때문에 앞으로 주택 경기 상황이 어떻게 될 것이냐가 가장 큰 영향을 받을 것이라고 보인다.

그러나 인구구조의 변화 등을 고려했을 때 주택가격 상승 기대가 크게 확산되지 않을 것으로 보고 있다. 그래서 은행의 가계 대출의 급증 현상도 오래 지속되지 않을 것이다. 가계부채 동향은 예의주시하고 정부당국과도 그런 상황을 지켜보고 논의하고 있다.

-내외 금리차와 가계부채 문제가 둘다 있다. 금리정책으로 대응할 수 있는 추가 여력이 있나.
▲기본적으로 앞으로 금리 정책은 성장, 물가 등 거시 경제상황과 금융안정리스크를 고려할 것이다. 가계 대출이 많이 늘어나고 금리차가 축소됐으니 금융안정리스크에 대해서 계속 유의하겠다.

-두 차례 금리 인하를 했다. 파급효과를 어떻게 평가하나.
▲기준금리정책을 펴면 파급 시차가 있어 그 효과를 예측하기에는 시간이 걸린다. 금리정책을 펴면 파급경로가 여러가지가 있다. 손쉽게 관측할 수 있는 것이 소위 은행의 여수신금리 조정을 통한 경로다. 8월,9월 두 차례에 거쳐서 0.50%포인트 인하했는데 여수신금리, 신용공급 상황 을 보면 현재 여수신 경로를 통한 금리인하 파급경로는 비교적 원활히 작동하고 있다고 판단하고 있다.

사실상 금리정책의 파급경로를 다양하고 복잡할 뿐더러 그 파급 효과도 많은 변화가 있었던 게 사실이다. 상당부분 제한하는 구조적인 변화도 있는 것은 사실이다.

-최근 몇 분기동안 GDP동향을 보면 설비투자 약세가 지속되고 있다. 설비투자와 금리 인하의 효과는 어느정도라고 보나.
▲금리를 낮추면 기본적으로 기대수익률을 높혀서 투자에 플러스 효과를 가져오는 것은 사실이다. 그러나 투자를 결정하는 더 큰 요인이 금리보다 경기전망과 투자의 불확실성이다. 금리인하를 통해서 플러스 효과를 가져올 것으로 기대하고 있지만 좀더 활성화하기 위해 불확실성을 해소하는게 중요하다고 보고 있다.

-한은의 물가전망을 하면서 국제유가를 105달러로 전제했다. 지금은 유가가 더 하락했다. 물가전망치 달성이 가능하다고 판단하나.
▲2013~2015년 물가 목표가 2.5~3.5%였다. 지금 많이 하회하고 있는데 물가 목표를 정했을 때의 적정 인플레이션에 대한 변화가 있었기 때문이다. 적정 인플레이션이 낮아졌을 가능성을 부인하진 않겠다. 물가 목표를 정할 당시 미처 감지하지 못했던 성장잠재력 저하나 글로벌 경기의 하강 성장과 물가 간의 연계성 약화 들이 인플레이션에 영향을 줬다.

물가 목표를 지키지 못하는 사안에는 변명이 아니라 글로벌 현상이라고 말하겠다. 앞으로 1년 남은 물가 목표를 서둘러 종료하기 보다는 앞으로 구조적인 변화를 감안해서 중장기 물가 목표를 심도있게 분석해서 2016년도 물가 목표에 반영하는 것이 보다 더 중요하다.

-기준금리 보폭을 줄일 생각있나.
▲개인적인 견해지만 금리 인하 효과를 계측할 수 있는 정도로 0.25%포인트로 보고 있다. 0.25%포인트가 아니라 0.20%, 0.10%포인트라고 하면 이건 또 하나의 금융시장의 불확실성을 주는 요소가 된다. 현재로서는 0.25%포인트 수준이 타당한 것으로 본다.

-경기주체 심리 회복을 많이 강조했었다.
▲경제주체 심리가 많이 부진해서 우려하고 있다. 경제주체 심리가 나쁜것으로 보면 대외여건 영향을 받은 측면이 있다고 본다. 유로 경기, 엔저 약세 등이 실물부문에 미치는 영향이 보도되면서 경제주체 심리에 영향을 줬을 것으로 보인다.

유럽 경제, 엔저 우려가 사실이지만 시장의 반응이 과도한 측면이 있다고도 본다. 한 쪽만 집중적으로 부정적 영향이 실상 이상으로 크게 부각되지 않았냐하는 생각이 든다. 점차 이런 면에 대해서는 정확한 정보를 정부도 제공을 해서 인식의 간극을 좁히는 것이 필요하다.

손예술 기자 kunst@

뉴스웨이 손예술 기자

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